Small Cap

Small Cap

Academische Referentie

Beschrijving

De small-capstrategie selecteert kleine bedrijven op basis van marktkapitalisatie. Het size-effect werd voor het eerst gedocumenteerd door Banz (1981) en is onderdeel van het Fama-French model.

Kleine bedrijven bieden hogere verwachte rendementen als compensatie voor hogere risico's: lagere liquiditeit, hogere faillissementsrisico's, en minder informatie-dekking door analisten.

Kwaliteitsfilter (Phase 2): Op basis van Novy-Marx (2013) worden aandelen met GP/Assets ≤ 0 uitgesloten. Dit filtert verliesgevende small caps die het size-effect historisch verzwakken.

Signaalconstructie

Signaal: Negatieve logaritme van marktkapitalisatie, berekend uit de fundamentele data (shares outstanding × prijs). Hogere signaalwaarde = kleiner bedrijf.

Formule: signal = -log(market_cap)

Parameters

Parameter	Waarde
Basis	Marktkapitalisatie (shares × prijs)
Transformatie	Negatieve log (kleiner = hoger signaal)
Kwaliteitsfilter	GP/Assets > 0 (Novy-Marx 2013)
Herbalancering	Jaarlijks (YS)
Selectie	Top 20% (kleinste bedrijven, bottom quintile)

Risicofactoren

Liquiditeitsrisico: Kleine aandelen zijn moeilijker te verhandelen, wat leidt tot hogere transactiekosten en grotere bid-ask spreads.

Survivorship bias: Ons universum bevat delisted aandelen om dit te voorkomen, maar daadwerkelijke implementatie blijft uitdagend.

Gerelateerde Strategieën

Value Momentum

Backtestopzet

Onderstaande instellingen gelden voor alle strategieën in dit framework.

Aspect	Details
Universum	21.555 aandelen van alle Amerikaanse beurzen (NYSE, NASDAQ, AMEX) via EODHD API, inclusief delisted aandelen. Na verwijdering van ~5.500 symbols met corrupte data (phantom ticks, nul-volume, foutieve split-aanpassingen) en ~4.200 zonder voldoende prijshistorie: ~11.800 aandelen beschikbaar voor backtests.
Survivorship bias	Delisted aandelen zijn opgenomen in het universum — een aandeel dat bijv. in 2012 van de beurs is gehaald, zit tot die datum in het universum
Periode	1 januari 2006 – 31 december 2025
Prijsdata	Adjusted close (gecorrigeerd voor splits en dividenden), ~25 miljoen prijspunten
Universumfilter	Alleen aandelen met prijs ≥ $5 (penny stock filter) en prijs < $50.000 (data-foutenfilter)
Data quality	Symbols met >3 dagen van |dagretour| > 50% of >30% zero-volume dagen zijn permanent verwijderd uit de database. Dagrendementen geclipped op ±100%.
Portefeuilleconstructie	Top deciel (10%) op signaalsterkte, gelijk gewogen (equal-weight). Breakpoints berekend op NYSE-aandelen (Fama-French methodologie). Low Volatility gebruikt inverse-volatiliteitsweging. Eigen strategieën hebben afwijkende selectie (zie strategie-pagina).
Herbalancering	Jaarlijks (Small Cap, Dividend Aristocrats, Conservative Investment, Quality), kwartaal (Value, Low Volatility, Multi-Factor), maandelijks (Momentum, Trend Following, Factor Momentum, Harmen's Momentum, Geoffrey's Momentum). Trading Navigator v17/v18 gebruiken per-aandeel backtesting op wekelijkse bars.
Transactiekosten	Gedifferentieerd naar marktkapitalisatie: 8 bps (large cap >$10B), 15 bps (mid cap $2B-$10B), 25 bps (small cap <$2B). Gebaseerd op AQR live trading data. Fallback: 15 bps gewogen gemiddelde.
Benchmark	S&P 500 (SPY ETF), total return
Point-in-time	Fundamentele data geplaatst op filing_date (niet fiscal date) en forward-filled om look-ahead bias te voorkomen
Databron	EODHD API (eod-historical-data.com) voor alle prijzen, dividenden en fundamentals
Leverage &amp; short	Geen leverage, geen short posities — alle strategieën zijn long-only