Conservative Investment

Conservative Investment

Academische Referentie

Beschrijving

De conservatieve investeerstrategie selecteert bedrijven met lage investeringsgroei (asset growth). Het idee is dat bedrijven die agressief investeren vaak lagere toekomstige rendementen behalen door overinvestering en empire building.

Deze factor is opgenomen in het Fama-French vijffactorenmodel als de 'investment' factor (CMA: Conservative Minus Aggressive).

Kwaliteitsfilter (Phase 2): Aandelen met GP/Assets ≤ 0 worden uitgesloten om bedrijven te vermijden die conservatief investeren simpelweg omdat ze verliesgevend zijn.

Signaalconstructie

Signaal: Negatieve asset growth — bedrijven met de laagste groei van totale activa krijgen het hoogste signaal.

Formule: signal = -((assets_t / assets_t-1) - 1)

Parameters

Parameter	Waarde
Fundamentele data	Jaarrekeningen (point-in-time)
Basis	Totale activa groei (jaar-op-jaar)
Kwaliteitsfilter	GP/Assets > 0 (bruto winstgevend)
Herbalancering	Jaarlijks (YS)
Selectie	Top 10% (laagste groei = meest conservatief)

Risicofactoren

Groei-periodes: In periodes van technologische innovatie presteren conservatieve bedrijven slechter dan agressieve groeibedrijven.

Sectorverschuivingen: De strategie kan structureel ondervertegenwoordigd zijn in snelgroeiende sectoren (technologie).

Gerelateerde Strategieën

Quality Value

Backtestopzet

Onderstaande instellingen gelden voor alle strategieën in dit framework.

Aspect	Details
Universum	21.555 aandelen van alle Amerikaanse beurzen (NYSE, NASDAQ, AMEX) via EODHD API, inclusief delisted aandelen. Na verwijdering van ~5.500 symbols met corrupte data (phantom ticks, nul-volume, foutieve split-aanpassingen) en ~4.200 zonder voldoende prijshistorie: ~11.800 aandelen beschikbaar voor backtests.
Survivorship bias	Delisted aandelen zijn opgenomen in het universum — een aandeel dat bijv. in 2012 van de beurs is gehaald, zit tot die datum in het universum
Periode	1 januari 2006 – 31 december 2025
Prijsdata	Adjusted close (gecorrigeerd voor splits en dividenden), ~25 miljoen prijspunten
Universumfilter	Alleen aandelen met prijs ≥ $5 (penny stock filter) en prijs < $50.000 (data-foutenfilter)
Data quality	Symbols met >3 dagen van |dagretour| > 50% of >30% zero-volume dagen zijn permanent verwijderd uit de database. Dagrendementen geclipped op ±100%.
Portefeuilleconstructie	Top deciel (10%) op signaalsterkte, gelijk gewogen (equal-weight). Breakpoints berekend op NYSE-aandelen (Fama-French methodologie). Low Volatility gebruikt inverse-volatiliteitsweging. Eigen strategieën hebben afwijkende selectie (zie strategie-pagina).
Herbalancering	Jaarlijks (Small Cap, Dividend Aristocrats, Conservative Investment, Quality), kwartaal (Value, Low Volatility, Multi-Factor), maandelijks (Momentum, Trend Following, Factor Momentum, Harmen's Momentum, Geoffrey's Momentum). Trading Navigator v17/v18 gebruiken per-aandeel backtesting op wekelijkse bars.
Transactiekosten	Gedifferentieerd naar marktkapitalisatie: 8 bps (large cap >$10B), 15 bps (mid cap $2B-$10B), 25 bps (small cap <$2B). Gebaseerd op AQR live trading data. Fallback: 15 bps gewogen gemiddelde.
Benchmark	S&P 500 (SPY ETF), total return
Point-in-time	Fundamentele data geplaatst op filing_date (niet fiscal date) en forward-filled om look-ahead bias te voorkomen
Databron	EODHD API (eod-historical-data.com) voor alle prijzen, dividenden en fundamentals
Leverage &amp; short	Geen leverage, geen short posities — alle strategieën zijn long-only